身处全球经济增长乏力、行业与市场内卷的周期中，美的集团董事长方洪波在2025年初提出：“风雨中出发，去写新故事。”

  风雨中归来，2026年3月，美的集团发布了2025年年报，2025年实现营业收入4565亿元，同比增长12.1%；归母净利润439亿元，同比增长14.0%，营收和净利润均实现了两位数增长。

  其中包括楼宇科技、机器人与自动化、工业技术等的ToB业务表现更是亮眼，营业收入达1228亿元，同比增长17.5%，增速超过整体营收5个百分点。

  从广东顺德的一家家电手工作坊，到如今工业技术、新能源、机器人等多线布局的全球化科技集团，美的集团是如何布局它的ToB业务“第二增长曲线”的呢？

  家电主业

  资金+技术双支持

  “根深则叶茂，本固则枝荣”。美的集团ToB业务的强势崛起，并非凭空而生的空中楼阁，而是建立在五十余年ToC家电业务积累之上。

  奥维云网（AVC）推总数据显示，2025年国内家电（不含3C）零售市场规模8931亿元，同比下滑了4.3%。在家电行业存量内卷严重的逆风局里，2025年美的集团智能家居业务营收仍达到了2999亿，同比增长11.28%，占总营收的比重依然稳稳守住66%，是公司绝对的营收主力。

  美的集团系列产品在包括京东、天猫、抖音、拼多多等国内主流线上平台的家电销售额位居行业第一，在KA（重点商超/家电连锁卖场渠道）、经销商、电商下沉等国内主要线下渠道的家电销售额也位列行业第一。

  ToC业务的营收保障，让美的集团敢于在机器人、工业技术、新能源技术等前沿领域进行“十年磨一剑”的长期投入，为第二增长曲线提供了源源不断的资金“活水”。

  技术层面，美的集团ToB业务的技术突破，建立在ToC家电核心技术的基础之上。

  在家电制造中锤炼出的电机、控制、变频、热管理四大核心技术，正成为ToB业务的“技术基因库”，实现从消费端到工业端的无缝迁移。

  工业技术领域，美的将空调压缩机技术升级为工业压缩机，将家用电机技术拓展至新能源汽车驱动电机等领域；楼宇科技领域，美的将家用暖通技术与AI算法融合，打造出iBUILDING数字化平台，该平台在上海全球创新园区连接3.9万个硬件点位，实现能耗实时监控与智能调节，运维效率提升30%以上，其核心技术正是来自家用中央空调的变频控制与智能算法积累。

  这些技术迁移不仅降低了ToB业务的研发成本，更缩短了产品市场化周期，让美的在工业机器人与商用智能终端领域实现“弯道超车”。

  精准并购

  快速入场

  如果说ToC业务积累的资金与技术家底，为美的ToB业务的发展筑牢了内生根基，那么精准的产业并购，则是美的快速突破行业壁垒、拓宽ToB业务版图的扩张跳板。

  并购的核心优势，在于可直接依托被并购公司在行业内已经形成的成熟经营基础与核心能力积累，叠加美的集团自身的产业能力与运营体系，形成协同赋能，进而大幅降低跨行业拓展的准入门槛，实现对新赛道的高效、规模化切入。

  以机器人和自动化赛道为例，美的机器人与自动化业务聚焦提供全球领先的智能高效自动化解决方案，可适用于汽车、电子、金属、塑料、消费品、食品、电子商务、零售和医疗等多个行业。

  美的集团自2016年发起对全球工业机器人四大家族之一库卡的全面要约收购，最终于2017年支付完全部收购款项，正式持有库卡94.55%股份，总对价约37亿欧元，控股地位确立。

  历经多年的整合，美的集团库卡中国业务也的确实现了突破性的进展。

  2025年，机器人与自动化板块实现营收310.11 亿元，工业机器人的国内市场销量份额也稳步提升至9.6%，稳居行业前三；且在重载机器人领域具有显著优势，库卡300kg以上负载机器人的国内市场销量份额高达47.4%，成功拉动了美的集团Tob业务营收业绩的增长。

  值得注意的是，跨赛道并购会带来账面上的高商誉。2025年底，美的集团合并资产负债表中的商誉的账面价值为342.57亿元，其中就包括收购库卡产生的234.35亿元的商誉，这会对美的集团的实际经营带来较大影响吗？

  会计上，常用年度经营活动现金流净额/商誉总额这个财务指标来衡量公司主业创造的现金流，能否快速覆盖全部商誉，反映公司对商誉风险的兜底能力。若1-2年的经营现金流就能覆盖全部商誉，即使极端情况下商誉全额减值，公司也能靠主业经营快速消化，完全不会影响持续经营。

  2025年，美的集团经营活动现金流净额为533.46亿元，商誉总额为342.57亿元，经营活动现金流净额/商誉比值为1.56。也就是说，公司可以仅用不到8个月的主业经营现金流，就能覆盖全部商誉，账面上的高商誉不会对美的集团经营造成太大影响。

  持续稳健的主业现金流，不仅充分化解了账面商誉的潜在风险，也为公司后续持续的研发投入提供了坚实的资金支持。

  研发生力

  AI破局

  并购为美的集团ToB业务拿到了行业的“快速入场券”，而持续的研发投入与AI技术的全场景落地，成为其实现规模化扩张、建立长期护城河的核心底气。

  从研发费用来看，美的集团研发投入每年保持稳步增长。

  2025年，公司研发费用高达177.88亿元，同比增长9.58%，连续多年保持百亿级研发投入。

  更关键的是，研发投入结构持续向ToB业务与前沿技术倾斜。在2025年年报中，美的集团承诺在未来三年还将投入超过600亿元，重点围绕新能源、具身智能、医疗健康、人工智能等前沿领域开展研究，通过科技领先以获得未来产业发展的战略主动。

  以智能制造领域为例，美的集团将人工智能技术深度渗透至研发、生产和营销的全业务链条，实现了全流程智能化升级。

  其中，美的洗衣机荆州工厂已成功获评全球首个多场景覆盖的世界卓越级智能体工厂，该工厂以“工厂大脑”为核心调度中枢，部署的14个智能体全面覆盖装配、质检、巡检、排产、供应链等38个核心生产环节。

  相较于传统人工操作，这些智能体可实现秒级响应，高效完成原本需要小时级才能完成的任务，核心生产场景效率提升80%以上。目前，美的集团正依托全球超60个生产基地产生的上亿条工业数据，持续迭代训练“工厂大脑”，推动旗下工厂逐步实现自主决策、自主优化的高阶智能化阶段。

  未来，随着持续的研发投入，ToB业务的进一步发展也值得期待。

  结语

  美的集团ToB业务的强势增长，从来不是一场跨界豪赌，而是ToC主业筑基、并购精准破局、研发与AI长期深耕的结果。

  这条第二增长曲线仍有广阔成长空间，这份稳扎稳打的产业定力，为其穿越周期增加了又一底气。

  以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。

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