新闻资讯

小米硬刚美的，一台空调利润差7倍？两家企业正在比一场输不起的竞赛

2025年10月29日，美的发布三季度财报：营收1119.3亿元，净利润118.7亿元，日均净赚1.3亿。同一天，小米市值冲上1.17万亿港元，市盈率29倍，几乎是美的（14倍）的两倍。资本市场用真金白银投票，押注两种截然不同的命运，一边是制造业巨头的利润堡垒，一边是互联网生态的规模野心。

十年盟友反目

2014年，智能家居风口初起，美的和小米曾有一段“蜜月期”。美的集团董事长方洪波当时说，合作是“制造思维与互联网思维的化学反应”。

2015年，双方交叉持股，美的投小米12.73亿，小米投美的12.11亿，联手推出i·青春智能空调。美的看中小米的流量入口，小米需要美的的制造能力，两人合影频繁见报，堪称“天作之合”。

裂痕从2018年开始。小米突然杀入空调市场，直接触碰美的核心利益。一年后，小米成立大家电事业部，全面进攻空调、冰箱、洗衣机；美的则推出子品牌“华凌”正面迎战，并在供应链上施压。

2020年起，美的分批减持小米股票，到2024年彻底清仓，累计套现约18亿元，十年投资盈利约5.65亿。清仓背后，是双方从“互补”彻底走向“互搏”。

空调战场

空调是双方交锋最激烈的战场。小米的攻势简单粗暴：低价。借助“国补”政策，其1.5匹“巨省电Pro”价格一度压到1999元，线上均价2863元，比美的低300多元。

这一招效果显著，小米空调出货量从2020年的110万台猛增至2024年的680万台，5年增长超6倍，跻身行业前四。

美的的反击则像一套组合拳。先派子品牌“华凌”以更低价格分流用户：2025年1-4月，华凌线上均价2199元，比小米还低400元，份额迅速攀升至近10%。

接着主品牌亲自下场，旗下“酷省电Pro”从2899元降至2199元，直接对标小米爆款。格力也加入战局，重现2019年联手打压奥克斯的战术。

但小米的软肋也很明显：利润薄。浙商证券测算，小米空调净利率仅2%，而美的超10%。一位渠道人士直言：“美的赌小米打不起持久战。 ”

生态打制造

空调只是序幕。小米的目标是“人车家全生态”，通过手机、汽车、家电的互联打造闭环。在洗衣机上，小米强调“手机一键启动、小爱语音提醒”；在冰箱上，主打智能食谱推荐。

2024年，小米洗衣机出货190万台，增速45%；冰箱出货270万台，增速30%。奥维云网数据显示，2025年前4个月，小米洗衣机线上份额达8.9%，均价1562元，同比涨23.5%。

然而在冰箱领域，小米踢到了铁板。 2025年7月，其线上份额回落至5.5%。消费者对冰箱这类高价值耐用品的可靠性更敏感，一位观察人士指出：“用户怕修怕换，更信老品牌。 ”

美的的防御策略扎根于制造根基。其“T+3”按需生产模式结合AI技术，将库存和成本压到极致，智能家居业务毛利率稳定在29%-30%，高出小米IoT业务近7个百分点。同时，美的高端品牌COLMO上半年营收增速达60%，对冲了中低端市场的利润压力。

渠道与服务

线上，小米凭借社交媒体营销和性价比快速起量，但线下短板明显，其门店数量约1.5万家，远低于美的超10万家的覆盖网络，县镇覆盖率超95%。

空调、冰箱等品类依赖安装售后，美的借“极速安装”服务打差异化，部分区域承诺“价高退差”。小米则尝试生态引流，比如“购车送家电券”，强化跨品类协同。

双方甚至专利交锋。 2025年10月，美的旗下公司对小米一项“智能家电控制方法”专利发起无效挑战，定于11月口审。从资本联姻到技术对峙，竞争已蔓延至法律战场。

资本的不同定价逻辑

资本市场对两家公司给出截然不同的估值。美的市盈率14倍，被视作“传统白电”；小米29倍，承载“科技生态”的想象空间。

2025年前三季度，美的ToB业务（新能源、工业技术等）收入增速超20%，试图摆脱单一家电标签。但机构仍保守，一位投资人分析：“关键看美的能否把数字化能力融入制造体系。 ”

小米的高估值则依赖高增长叙事。 2025年上半年，其营收增38%，净利润涨70%，智能大家电收入翻倍。但IoT业务增速放缓至44.7%，毛利率22.5%，低于美的。方洪波曾断言，这场竞争是“一场巨大的消耗战”。而雷军赌的是，生态协同的长期价值能覆盖短期利润压力。