美的集团要“出海”？

美的集团筹划发行H股股票并上市的消息迎来新进展。

9月18日晚间，美的集团（以下简称“美的”）发布公告称，公司于9月18日召开董事会会议，会议审议通过了《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市方案的议案》等相关议案。截至目前，公司正积极与相关中介机构就本次发行并上市的相关工作进行商讨。

此公告的发布，意味着美的“A+H”两地上市事项正在加速推进。不仅如此，近几年，美的在资本市场动作频繁，背后又是意欲何为？

资本动作频繁

作为一家起源于家电制造的企业，此前美的就涉足过香港资本市场，而且近几年资本运作更加频繁。

据公开资料显示，2004年，美的集团（当时为“美的电器”）以2.34亿元收购了香港上市公司华凌集团42.36%的股权，成为华凌集团第一控股股东。2007年美的机电产业借壳华凌集团在香港上市，并将华凌集团更名为威灵控股，不过，2018年美的集团将威灵控股私有化，退出香港资本市场。

因此，如果此次境外发行H股并上市成功，将是美的集团再次涉足香港资本市场。

值得关注的是，随着企业规模的不断扩大，美的也在寻求分拆子公司上市。2021年6月，美的分拆美智光电欲将其推向A股，但因为合规性、独立性与同业竞争情况等问题迟迟未成。2023年4月，美智光电创业板IPO获得受理，目前已进入二轮问询。不仅如此，2023年7月28日，美的称要分拆安得智联至深交所上市。

对于美的为何偏爱分拆两家不同的子公司独立上市。中国家用电器商业协会秘书长兼新闻发言人张剑锋表示，分拆子公司上市不但可以提高子公司的运作能力，而且企业也能获取更多的社会资源。比如媒体关注度的提升、政府补贴等。“从公司角度来讲，分拆上市也可以激励核心管理团队，能够提高大家的凝聚力，当然也是财富放大的过程。”

无独有偶，安得智联与美智光电这两家公司的股东，除了美的之外，剩余的都为合伙企业。以美智光电为例，据企查查显示，美的为美智光电的控股股东，持股比例为50%。其余5家股东4家均为有限合伙企业，而在这些合伙企业的出资人中，出现了多位美的高管，比如美的高管伏拥军、张小懿等。若分拆的两家公司顺利上市，背后股东无疑是最大的受益者。

国内市场“饱和”寻求海外发展空间

从市场需求端来看，伴随着人口增长的拐点到来，房地产红利结束，我国的家电行业整体已趋于饱和已是不争的事实。作为国内数一数二的龙头家电企业，美的也难独善其身。

通过公司财报可以了解到，美的营收近两年呈现增收乏力的趋势。数据显示，2020年至2022年，美的营收同比增速分别为2.27%、20.18%、0.68%；同期，净利润同比增速分别为12.44%、4.96%、3.43%。尤其是2022年，利润增速更是创出十年来最低。

而值得注意的是，美的营收主要分为三部分：暖通空调、消费电器、机器人及自动化系统，其中前两者为美的主要营收来源。在2020年至2022年期间，消费电器营收分别为1139亿元、1319亿元、1253 亿元，营收比分别为40.07%、38.64%、36.43%，同比增速分别为4.02%、15.78%、-4.99%；暖通空调近两年增速下滑明显，2021年至2022年营收分别为1419亿元、1506 亿元，营收占比分别为41.58%、43.80%，同比增速分别为 17.05%、6.17%。主营业务收入增长收窄成为拖累整体营收的主因。

同样，另外两家家电企业海尔智家和格力电器的日子也不太好过，都在低位区间增长。2020年至2022年海尔智家营收同比增长4.5%、15.8%、7.2%；格力电器营收同比增长-14.97%、11.24%、0.6%。

面对国内市场压力，通过海外寻找新机会或许是家电企业寻找新的增量空间的最佳方式。

“登录港股是为了获取更多的国际资本关注。”张剑锋认为，美的拟登陆港股市场是为了稳固其传统家电业务，也希望通过香港市场去获得更多的国际资源，从而更好地推动其业务的国际化，培育新能源、工业自动化等新事业，寻求向科技企业转型。

“企业上市一般会产生两个方面的影响，一是利于企业募集资金，从而支持业务实现更好的发展；二是上市让股权价值可量化，并通过股票交易套现资金，利于持股人。”家电产业资深观察家刘步尘表示，对于美的来说，不管是拆分安得智联、美智光电IPO还是H股上市，都是为上述两个目的。